大而不倒-读书笔记
《大而不倒》通过一幕幕生动的场景描述，向读者客观而详尽地展现了2008年金融危机发生之后美国主要监管机构和投行的众生相。在这部作品中，你可以看到雷曼是如何一步步地自断生路，监管机构是如何在“政治正确”的牵绊下做出选择，各大投行又是如何在人人自危的环境下力求自保。无与伦比的访谈，不曾公开的华尔街决策内幕，揭示了美国经济萧条如何发展成全球金融危机，再现了从银行到政府再到整个美国身处金融危机第1现场的反应。
次贷危机背后的真相
次贷危机背后，是由金融衍生品引发的流动危机。它包括三个方面：房贷机构、投行、现金为王。
房贷机构
次贷危机前，为了挽救低迷的经济，美国长期执行了宽松的货币政策。就是多印钞票、贷款少收利息。钞票一多，老百姓的钱就多了，自然就想买买买；利息一降，大家贷款的积极性就高了，贷到的钱就可以用于消费或者投资。
就这么宽松了好多年，经济逐渐复苏，老百姓手里的钱也越来越多。到了2001年，小布什政府提出了“居者有其屋”计划，鼓动老百姓贷款买房。于是，房地产市场逐渐繁荣，房价开始上涨。
这个时候就需要房贷机构，这些机构中，既有银行，也有专门的房屋抵押贷款公司。为了赶上这波红利，他们放出大量贷款。我们知道贷款是需要信用等多方面的条件的，但是这个时候的房贷机构为了挣钱也不考虑那么多了，他们认为，反正房价一直涨，如果还不上钱，就把房子收回来卖了，赚得比原来吃利息还多。
就这样，大批经济条件有限的人，带着美好的梦想当上了房奴。后来，这批人绝大多数在次贷危机中倾家荡产，是最令人同情的受害者。也因为有了这些房奴争相贷款，市场上出现了大量放水贷款。这些贷款质量很“次”，稍有风吹草动就收不回来，因此被称为次级贷款，简称“次贷”。次贷越来越多，风险就越来越大，也就形成了房地产泡沫。
算盘打的好，但是房价不会一直涨，大家想如果房价一旦下跌，会发生什么？那就是那些发现房子不值钱的人，会拒绝还贷款。这么一来，就会导致大批贷款遭受损失。那么次贷危机到底是怎么发生的呢？
投行
投行，是专门从事投资业务的金融机构。他们运用金融衍生品来操纵房地产市场，从中获利。当时房地产市场上已经有一款金融衍生品，叫做“住房抵押贷款证券”，简称“MBS”。
MBS就是以由房地美和房利美两家机构发行的，这两家合称为“两房”。两房从房贷机构手中收购已经发放的房贷，打包成MBS，卖给投资者。通过这种方式，两房从投资者那里筹到资金，再把资金注入房贷机构，房贷机构拿着资金扩大房贷规模。次贷危机爆发前，房贷机构正是靠着两房获取了源源不断的资金，不断扩大房贷规模。
紧接着，投行又弄了一个叫“信用违约互换”的金融衍生品，简称CDS。就是说，投行怕那些次贷会收不回来，于是就跟保险公司商量投保，保我那些次贷。要是能收回来，我就白付保费；要是收不回来，你就赔我钱。”保险公司觉得房价一直在涨，就算出点篓子把房一卖就能搞定，这种保险稳赚不赔，于是，非常爽快地答应了。
MBS、CDS都是基于次贷的金融衍生品，可以把它们统称为次贷衍生品。投行用这些次贷衍生品，把贷款人、贷款机构、投行、投资人、保险公司全部串在了一起。在这条绳子上，每个人的命运都捆绑在了一起，一荣俱荣，一损俱损。到了这个时候，次贷风险已经不是贷款机构一个人的事儿了，而是扩散到了整个金融市场。
现金为王
在危机面前，大家觉得，房地产、股票、债券这些资产都不怎么靠谱了，反倒是现金更加安全，因为现金是国家发行的，只要国家不垮台，现金就能用。因此，大家就都愿意持有现金。对于金融业，这就叫“现金为王”。
流动性危机对金融市场来说是致命的，一旦形成，大家想的就只有一件事——屯钱，既无心做买卖，也无心搞投资，而现金是金融市场的生命线，一旦大家都把现金从市场上抽走，整个金融体系就停摆了。金融体系一旦停摆，钱就更拿不回来，大家就会更加疯狂地往回抢钱，流动性危机就进一步加深，就这样恶性循环下去，最后把整个金融体系拖垮。
2007年，很多次贷都还不上了，只能卖房子。大量的房子一 下子涌入市场，立马供大于求。要想尽快出手，只有降价。于是房价开始下跌。房价一跌，原来正常还款的人觉得继续还款太亏了，于是不再还款而让贷款机构把房子收回去卖，结果更多的房子涌入市场，房价就继续一路狂跌。很快卖房子的钱就根本不够还贷款了。市场遭遇了危机。这时候大家赶紧把资产变成现金拿回家藏起来。
投资人争先恐后地要投行还钱。投行没有那么多钱，于是整个金融市场都知道投行玩不转了，所有人都开始担心危机会掉到自己头上，打破头也要尽快把自己的钱抢回来。这就触发了全社会的流动性危机。
次贷危机爆发
次贷危机全面爆发，最典型的案例就是百年老店雷曼破产。
危机引爆点
雷曼在华尔街五大投行里排行老四。这个百年老店掌门人叫富尔德，是一位意志顽强、头脑冷静的铁腕领导，曾多次把雷曼从灾难中拯救出来，特别是在“9.11”事件中，雷曼斥巨资在世贸中心附近新建的办公楼垮塌，还有员工不幸遇难，公司不仅经济上遭受重创，士气也极其低落，江湖地位一落千丈。是富尔德力挽狂澜，坐稳了第四把交椅。长期的战斗经验让大叔觉得，雷曼是不可战胜的。
但事实真是这样吗？富尔德正和老婆悠闲度假，玩得正开心时，接到时任财政部长保尔森的电话。保尔森带来了坏消息：投行贝尔斯登遭到看次贷危机，靠着政府的担保，才把自己卖了还债。
危机当前，富尔德深知“现金为王”的道理，只要筹到足够多的钱，就能平息银行和投资人的恐慌。但是，还没等富尔德把有钱朋友列出名单来，第二波撞击就迎头撞上了。
房地美、房利美这两家公司爆出巨额亏损。它们的亏损，正是由于大量次贷还不上了。一旦两房倒下，房地产市场就会彻底崩盘。政府为了稳定市场，不得不把两房国有化了。但两房的国有化更使投资人意识到，房地产市场一旦崩盘，手中的次贷产品就一文不值了。立刻上门要钱，把雷曼的门都快挤爆了。危急关头，一向冷静的掌门人，为筹钱使尽浑身解数，却在慌乱中一错再错，最终无力回天。
富尔德第一时间想到了邀请股神巴菲特入股。但股神一眼就看穿了雷曼深藏的巨大危机，只愿意低价收购。富尔德却狂妄地认为，雷曼是不死之躯，巴菲特这是趁火打劫，拒绝了股神。
富尔德立刻想到向政府求援。但财政部长保尔森，明确表态，政府不会救助雷曼。两次失败之后，富尔德找到了韩国产业银行。但韩国人慢条斯理地表示，买雷曼可以，但雷曼的所有次贷资产我不买。最后，谈判不欢而散。
虽然保尔森为雷曼联系了一个买家——英国巴克莱银行，但是，英国金融监管机构因为担心交易会让危机蔓延到英国，在最后关头否决了交易。所以，雷曼到死也没有筹到一分钱。这发生的整个过程只维持了5天，百年老店宣布破产。
雷曼破产,全面引爆了金融危机。雷曼倒的太快、太突然，市场顿时人人自危，就算亏本也要尽快把资产换成现金，流动性危机一发不可收拾。在这种恐慌下，当天纽约股市狂泄400点，创下“9.11”事件以来的最大单日跌幅。2015年中国股市遭遇断崖式下跌，但上证综指的最大单日跌幅也不到350点。除此之外，仅剩的三家投行里，老三美林撑不下去，在雷曼破产当天就被美国银行收购，剩下老大高盛、老二摩根士丹利，也都命悬一线。
美国最大的保险公司，美国国际集团，简称“AIG”，又爆出天量亏损。AIG办理的次贷保单最多，天量保单成了黑洞，AIG把自己卖了都赔不起了。
紧接着，通用公司因为投资了次贷衍生品，受到了巨大冲击，日常经营都难以维系。至此，次贷危机不仅全面蔓延了整个金融系统，甚至也危及到了实体经济。
政府救援
既然如此，为什么政府眼睁睁看着雷曼破产呢？面对雷曼破产后的恐慌局面，政府又是如何应对的呢？于是政府作出了救援行动。核心人物是亨利·保尔森。保尔森是华尔街的风云人物，曾长期担任投行老大高盛的掌门人，次贷危机发生时，他是小布什政府的财政部长。
保尔森为了稳定市场，阻止危机发生，于是将两房国有化了。但他却没有救雷曼。因为在美国的政党体制下，为了在竞选中获胜，执政党的任何决策都必须首先服从政党利益。所以，对执政党来说，搞经济首先得讲政治。
保尔森认为，不管是谁，次贷危机的罪魁祸首正是像雷曼这样贪婪、冒进的投行，如果对它们进行救援，就等于告诉华尔街，你们的行为有政府买单，这样的做的后果就是这些人变本加厉的折腾。之前政府救援贝尔斯登和两房，已经被认为严重助长了道德风险，保尔森和当时的执政党共和党已经为此承受了巨大的压力，绝不能再有第三次了。
其次，美国最大的两个政党是民主党和共和党，共和党是支持自由市场的，认为市场的事，政府应该少管甚至不管；民主党对政府干预市场的态度则积极些。次贷危机发生时，执政党是共和党，保尔森本人也是共和党。现在，共和党政府要出手救市，就是在自打耳光。
所以，保尔森没办法救雷曼。那为什么保尔森要救援市场呢？这就要说起AIG。AIG是一家真正的大公司，大到可以动摇国本。它是美国最大的保险公司，管理着各种保险，包括无数的教师退休金、遍及全美的居民医疗保险。一旦有什么闪失，不仅所有美国人的财富会化为乌有，整个国家的经济也会崩溃，任何执政党都不能、也不敢承受这个代价。
于是保尔森立刻向AIG提供了850亿美元的援助，帮助AIG逃出生天，而且紧急向国会提出了7000亿美元的“问题资产救援计划”。但是计划并不顺利。议员们并不同意，因为这个数字太大了。
保尔森并没有放弃，带领他的团队加班加点完善计划，三天后再次提交国会审议。此时，总统大选已经迫在眉睫，政党利益成了主要矛盾，救援计划要想通过，比登天还难。病急乱投医的保尔森，竟然不顾体面，当众向众议院议长、民主党领袖佩洛西单膝下跪，恳求她支持救援计划。尽管保尔森豁出了老脸，救援计划仍然再次被否决。最让保尔森伤心的是，反对票里居然有一多半是共和党议员投下的。国家利益还是败给了政党利益。
保尔森一边继续修改救援计划，一边通过白宫向国会施压。两天后，救援计划第三次提上国会。此时的市场已经濒临崩溃，五大投行全军覆没。保尔森和他的团队又是恐吓，又是哀求，最终让议员们通过了救援计划。小布什总统随即签署法案，美国历史上最大的救援计划落地。
保尔森拿到钱后，迅速向最大的9家银行注资1250亿美元。这一举动提振了市场的信心，道琼斯指数应声大涨900点。最重要的，岌岌可危的银行业绝地重生、恢复经营，银行一开门，市场上就重新有钱可以贷了，流动性危机得到了缓解。从这一刻起，危机得到了扭转，美国经济逃过了灭顶之灾。
